来源：天风期货研究所
作者：能化组
观点小结
整体上看，苯乙烯利润持续低位，成本端纯苯提供支撑，但苯乙烯自身基本面偏弱，震荡对待，建议区间操作。
国内：供给端，九月大量检修产能回归，开工提升。需求端，下游九月有检修计划，三大下游整体利润维持高位，需求较稳定。
进出口：美国飓风同时影响纯苯和苯乙烯两者供应。纯苯方面，美国和中国进口纯苯都主要来自韩国，飓风导致美国21％纯苯产能停车，若美国进口需求增多则会直接挤占我国进口，加大纯苯供需缺口。苯乙烯方面，美国43％产能停车，中国从美国进口苯乙烯占比较少，短期内对苯乙烯进口影响有限，中长期还需 后续需
预期九月纯苯供给偏宽松
九月整体检修减少
上周纯苯开工率82.52％，环比+0.16％，同比+6.32％。
检修装置方面，目前来看九月整体检修少于八月。
增量装置方面，浙石化整体装置负荷仍在六成左右，古雷石化装置暂未听闻产出纯苯，年内无其他纯苯增量。
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船只到港延误，库存下降
纯苯-石脑油价差为美元，呈现先跌后涨的状态，高于往年同期。
纯苯华东港口库存6.4万吨，环比-1.3万吨，同比-23.03万吨。
因部分船期延迟到港，港口库存下降。
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地区间套利窗口关闭
北美地区，受飓风影响，美国路易斯安那州和密西西比州共万吨产能装置停车，占美国总产能比例为21％。与中国类似，美国主要从韩国进口纯苯，目前受价格影响，八月韩国苯全部运往中国大陆，美国装置停车可能导致部分韩国苯重新出口美国，从而造成中国纯苯供需更加紧张。
西欧地区，气体原材料价格上涨，高于石脑油，石脑油使用率提升，从而导致纯苯产出增多。
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苯乙烯海外装置受飓风影响
未来预期累库
苯乙烯华东港口库存10.4万吨，环比+1.5，同比-20.28。华南港口库存2.09万吨，环比+0.01，同比-2.34。库存逐渐回升。
9月苯乙烯检修产能回归，部分下游有检修计划，整体呈累库状态。
平衡表有关新增装置投产的假设为：苯乙烯年内仅新增洛阳石化和万华化学两套确定性较高的装置装置，下游装置按计划投产。
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计划产能投产困难
上周苯乙烯开工率80.96％，环比-3.02％，同比-6.49％，位于往年同期低位。
检修方面，古雷石化由于上游装置原因减负运行，双良利士德一直维持七成负荷
增量装置投产时间难测，年内仍有万吨以上产能未投。目前只有洛阳石化和万华化学两套装置确定性较大，分别计在10月和11月投产。
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非一体化装置利润下滑
非一体化装置利润上周下滑，主要原因是原材料纯苯和乙烯价格上涨幅度大于苯乙烯。
一体化装置和POSM联产装置均保持盈利，一体化装置成本优势明显，POSM装置SM部分虽亏损，但PO部分需求良好。
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美国装置受飓风影响检修
北美地区，秋季检修季开启，多家工厂开始检修。进出口方面，苯乙烯出口亚洲套利窗口关闭，出口欧洲窗口未开启，考虑向南美出口。美国国内需求强劲，下游九月需求好于八月。
受飓风影响，美国Total及AmSty四套装置共万吨产能预防性停车，重启时间未定。停车产能占美国总产能43％，美国占我国苯乙烯进口比重小，短期停车对美国国内供需影响较大，对中国供需影响有限，长期停车会影响全球供需。
西欧地区，目前苯乙烯装置正常运行。苯乙烯终端汽车需求疲软，导致ABS需求放缓。
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下游市场高利润稳定
下游新增装置不确定性仍存
年内苯乙烯下游仍有EPS60万吨、PS30万吨和ABS45万吨产能未投放。若这些装置不能如期投放，苯乙烯需求增量会受到较大影响。
EPS和PS库存下降，ABS库存小幅上升。
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EPS开工稳定
EPS上周开工率62.47％，环比-+1.34％，同比-5.27％。近期EPS生产利润保持。
检修装置方面，山东优一装置8月16日停车，重启时间未定。
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PS利润向好
上周PS装置负荷77.18％，环比-0.37％，同比-1.54％。PS利润维持高位，透苯和改苯均处于盈利状态。
检修装置方面，中信国安46万吨装置已于8月23日重启两条透苯线，涉及产能12万吨左右。天津仁泰14万吨装置8月25日开始检修15天。
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ABS利润维持高位
ABS上周开工率94.12％，环比-0.22％，同比-9.48％。
ABS装置利润维持在以上，为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。
检修装置方面，LG甬兴和中海油乐金9月检修，期间负荷在6-7成。吉林石化58万吨装置8月26日开始降负运行，大概持续10天左右。
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合约供需定价逻辑
成本定价
苯乙烯近期基差在+左右波动。
在假设年内苯乙烯仅剩两套装置投产，下游装置全部如期投产的情况下，苯乙烯仍出现小幅累库，未来苯乙烯预期会持续宽松。
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