来源：陆家嘴大宗商品论坛
作者：赵飞
核心观点：
成本方面，9月底以后，国际油价将重回弱势，原料纯苯及乙烯均有僵持趋弱预期，对苯乙烯支撑力度不足。此外，目前企业生产利润在元/吨左右，随着原料价格的回落，利润有望提升。
供应方面，根据目前的检修计划来看，大部分前期检修装置将在10月份左右重启，未来开工将逐步回升，而随着浙江石化万吨和恒力石化72万吨苯乙烯项目的投产，四季度供应压力将逐渐增大。
库存方面，3月份以来华东港口持续去库，从最高的26.5万吨一路下滑到9月底的5.5万吨，达到全年低值，随着进口的增加，未来库存拐点有望重现。
需求方面，EPS，PS与ABS在苯乙烯下游消费中占主导地位，随着双十一，圣诞节等购物季的来临，企业会提前1-2个月采购原料，下游产品对苯乙烯的需求或稳中有增。
一、策略概述
9月底以来，随着前期检修装置的陆续重启，上游开工逐步回升，而浙江石化万吨和恒力石化72万吨苯乙烯项目有望在四季度投产，整体供应压力将逐渐增大。另外，华东港口持续去库之下，库存已经达到全年低值，随着进口的增加，未来库存拐点有望重现，苯乙烯价格下行压力较大。
二、主要逻辑
1.原料价格回落，成本支撑减弱
年前，国内苯乙烯市场影响因素主要来自原油、美金市场，苯乙烯市场走势与原油高度相关。年以后，国内货源自给率提升，对进口货源依赖性逐步降低，与原油的相关度有所减弱。另外，由于每吨苯乙烯通常消耗0.79吨纯苯，因此纯苯与苯乙烯价格也高度相关，走势相似。今年8月份以来，纯苯价格由8月初的元/吨逐渐上涨到9月中旬的元/吨附近，涨幅明显，受其带动，苯乙烯价格也由附近一路上涨到以上。进入10月份以后，随着沙特原油产量恢复，国际油价将重回弱势，原料纯苯及乙烯均有僵持趋弱预期，对苯乙烯支撑力度不足。
利润方面，主流企业固定加工费在0元/吨左右，最低在元/吨，按照（0.79*纯苯+0.29*东北亚乙烯*1.13*1.01*汇率）+0来计算，除个别年份小幅亏损外，近几年企业生产利润较好，目前生产利润在元/吨左右，随着原料价格的回落，利润有望提升。
2.开工逐渐回升，供应压力增大
8月份以来，国内苯乙烯装置检修较多，开工也由8月初的85％下滑到9月中旬的79％，根据目前的检修计划来看，大部分检修将在10月份左右结束，目前开工已经逐步会升到86％附近，存量供应有所增加。新增产能方面，随着炼化一体化项目的启动，多套苯乙烯大型新装置计划上马，年和年的产能增速分别高达24％和25％，而年产能投放相对较少，其中浙江石化万吨苯乙烯项目计划10月份投产，以及恒力石化72万吨苯乙烯项目也有望在年底投产，这两套装置合计产能万吨，约占国内总产能的20％，再加上其他企业的新建计划，投产压力将逐渐增大。
3.港口库存或现拐点，
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