：地产销售边际改善，乘用车销售淡季不淡，服务消费景气回落；中游发电量环比回落，地产链资源品表现平淡；上游煤价淡季上涨、工业金属价格反弹；出行货运景气回落。
摘要
动力煤价淡季上涨，地产销售温和改善。下游消费景气分化，地产销售环比改善，生猪价格小幅上涨，乘用车销售淡季不淡，服务消费景气回落，酒店需求量价齐跌；中游发电量增速环比回落，钢材、水泥、玻璃等地产链资源品表现平淡，纺服、包材开工率环比回升；上游动力煤价淡季上涨，工业金属价格反弹；暑运旺季结束，出行货运景气回落。
下游消费：地产销售继续磨底，服务消费景气回落。30大中城市商品房成交面积周环比+4.6%，较19年同期-35.8%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期-13.3%，地产销售边际改善；生猪价格周环比+0.5%，供需宽松格局延续；08.21-08.27乘用车日均零售/批发同比+7%/+7%，销售淡季不淡，经销商库存预警指数环比小幅回落，但库存压力仍相对较大；暑期旺季结束，服务消费景气有所回落，全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化-13.9%/-7.9%/-4.5%，全国电影票房收入周环比下滑40.1%，较19年同期变化+15.1%。
周期制造：浮法库存由降转升，水泥需求依旧偏弱。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.1%/+1.0%，表观需求较19年同期-25.5%；全国水泥价格指数周环比-1.5%，浮法玻璃价格周环比-0.2%，对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓，全国代表企业库存环比上升万重箱；2）传统制造业：“迎峰度夏”步入尾声，发电量环比/同比变化-18.3%/-10.9%；工业生产有所恢复，纺服、包材开工率周环比回升；3）资源品：动力煤价周环比+3.3%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比+1.2%/+4.2%，地产政策密集落地提振需求预期。
人流物流：暑运旺季结束，出行货运景气回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-6.7%/-0.3%，较19年同期+7.4%/-0.1%；国内航班执飞架次周环比-8.8%，较19年同期+4.6%；全国整车货运流量指数周环比-1.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-1.2%/-1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.8%/+5.3%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比+2.0%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-1.4%/-12.1%/+2.0%/+7.9%。
风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
目录
01
行业景气变化：动力煤价淡季上涨，地产销售温和改善
煤价淡季上涨，地产销售改善。下游消费景气分化，地产销售环比改善，生猪价格小幅上涨，乘用车销售淡季不淡，服务消费景气回落，酒店需求量价齐跌；中游发电量增速环比回落，钢材、水泥、玻璃等地产链资源品表现平淡，纺服、包材开工率环比回升；上游动力煤价淡季上涨，工业金属价格反弹；暑运旺季结束，出行货运景气回落。
下游消费：地产销售继续磨底，服务消费景气回落。30大中城市商品房成交面积周环比+4.6%，较19年同期-35.8%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期-13.3%，地产销售边际改善；生猪价格周环比+0.5%，供需宽松格局延续；08.21-08.27乘用车日均零售/批发同比+7%/+7%，销售淡季不淡，经销商库存预警指数环比小幅回落，但库存压力仍相对较大；暑期旺季结束，服务消费景气有所回落，全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化-13.9%/-7.9%/-4.5%，全国电影票房收入周环比下滑40.1%，较19年同期变化+15.1%。
周期制造：浮法库存由降转升，水泥需求依旧偏弱。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.1%/+1.0%，表观需求较19年同期-25.5%；全国水泥价格指数周环比-1.5%，浮法玻璃价格周环比-0.2%，对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓，全国代表企业库存环比上升万重箱；2）传统制造业：“迎峰度夏”步入尾声，发电量环比/同比变化-18.3%/-10.9%；工业生产有所恢复，纺服、包材开工率周环比回升；3）资源品：动力煤价周环比+3.3%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比+1.2%/+4.2%，地产政策密集落地提振需求预期。
人流物流：暑运旺季结束，出行货运景气回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-6.7%/-0.3%，较19年同期+7.4%/-0.1%；国内航班执飞架次周环比-8.8%，较19年同期+4.6%；全国整车货运流量指数周环比-1.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-1.2%/-1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.8%/+5.3%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比+2.0%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-1.4%/-12.1%/+2.0%/+7.9%。
表1：行业景气度跟踪一览表
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
02
行业景气度跟踪
2.1.下游消费：地产销售温和改善，服务消费景气回落
地产：地产销售边际改善，政策利好持续释放。上周30大中城市商品房成交面积.2万平方米，环比回升4.6%，较19年同期变化-35.8%；10大重点城市二手房成交面积.0万平方米，周环比-5.4%，较19年同期变化-13.3%，地产销售边际改善。上周降低首付比例、调低贷款利率下限、一线城市“认房不认贷”等重磅地产政策相继落地，板块逐步步入需求验证期，后续重点
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