来源：方正中期期货
作者：隋晓影、俞杨烽
摘要：
进入3月份后苯乙烯持续下跌，截至3月17日跌破跳空缺口，吐回春节后涨幅，仍未见企稳态势。当前主要矛盾，一是下游因自身产销不旺，成品累库，部分装置停车降负，导致下游对苯乙烯的需求不足；二是国内新增产能投放，前期检修装置陆续重启，海外的美国前期因天气原因停车的装置也陆续重启开车，供给压力增大；三是虽然本周港口去库加速对苯乙烯价格有支撑，但是外盘价格冲高回落，欧洲苯乙烯交投氛围减弱，将对国内出口订单带来负面影响。年苯乙烯拟新建产能万吨，3月拟投产占比23.65％，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月20日左右出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；美国stroluion50+77万吨/年装置计划一套3月底重开，一套4月中重开。现货市场，厂家和商家下调报价让利出货，但成交低迷。库存，港口去库将加速，但苯乙烯工厂累库。下游，EPS、PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油高位窄幅震荡，纯苯价格下跌，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近对苯乙烯价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游需求不足，预计苯乙烯3月份延续震荡偏弱走势，建议观望，激进者可尝试追空，下方 正文
一、苯乙烯成本支撑尚可利润快速下滑
原油：在宏观经济好转和产油国减产支持下，原油价格连创疫情以来新高。近期在美债收益率持续攀升和欧洲疫情反复的影响下，原油价格小幅回调下跌。3月原油价格预计维持高位震荡的格局；4月新一轮的OPEC+会议大概率放松减产规模，且伊朗有可能重回石油市场，将压制原油价格。
纯苯：3月下旬，纯苯企业集中停车，如上海石化、青岛丽东、燕山石化、新海石化、宁波大榭等，市场供应减量，有助于山东地炼及华东港口库存继续去库。纯苯主力下游产品利润良好，纯苯基本面较好，预计偏强震荡。
乙烯：由于成本支撑，下游需求较好，乙烯价格持续上涨，近两天略有回调，预计乙烯偏强震荡。
成本端价格相对坚挺，但苯乙烯价格持续下行，导致苯乙烯的生产利润也快速下滑。苯乙烯生产利润由3月初的元/吨左右下滑到3月17日的元/吨左右，接近生产成本。成本端对苯乙烯价格支撑有所增强。
二、新产能投放检修装置重启苯乙烯供给增加
截至3月11日，苯乙烯开工率84.2％，周环比-1.4％，主要由于浙石化60+60万吨装置降负导致开工率略有下行，但仍处于相对高位。当前前期检修的山东玉皇20万吨装置已投料重启，科元10+15万吨装置结束检修计划提负，巴陵石化13万吨投产后扩能1万吨，计划3月13日左右重启，浙石化60+60万吨装置已于3月14日满负荷生产。海外方面，美国Stroluion50+77万吨/年的苯乙烯装置2月15日因极寒天气停车，现计划一套3月底开，一套4月中开。
在新增产能方面，中化泉州45万吨/年装置计划3月20日左右出产品，中海壳牌70万吨/年装置计划3月底投产，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产。
因此，随着检修装置重启，新增产能陆续投放，3月份苯乙烯供给压力将增大。
三、苯乙烯港口去库工厂库存回升
截至3月17日，苯乙烯华东库存为15.08万吨，周环比-2.71万吨。本周华东主港发船将达4.2万吨，因此港口去库将加速。但是由于海外停车装置在陆续重启中，欧洲苯乙烯价格高位回落，内外盘反向套利窗口关闭，预计苯乙烯出口订单减少，港口库存震荡回升。
截至3月12日，苯乙烯工厂库存为16.72万吨，周环比+2.50万吨。由于下游需求不济，工厂被动累库。
四、终端需求低迷苯乙烯下游开机率降低
由于苯乙烯价格大涨大跌且产能预期增加，带动下游EPS、PS和ABS等价格下跌，导致终端不买跌情绪浓厚，市场成交低迷。EPS、PS和ABS等被动累库，降低开工率。截至3月12日，EPS开工率55.32％，周环比-1.46％；PS开工率83.10％，周环比-2.02％；ABS开工率95.68％，周环比-0.38％。
五、供给增加需求低迷苯乙烯延续震荡走弱
由于苯乙烯供给预期增加，国内下游被动累库开工降低对苯乙烯需求低迷，海外苯乙烯价格高位回落出口套利窗口关闭，苯乙烯基本面走弱。
技术面来看，3月17日EB跌4.25％，下破年春节后跳空缺口，直指40日均线，且加仓手。若宏观及原油无重大利好影响，苯乙烯3月份将延续震荡偏弱走势，暂时
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